Phương pháp chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow – DCF) là một cách tiếp cận phân tích có hệ thống, trong đó giá trị của doanh nghiệp được xác định thông qua từng bước tính toán dựa trên dòng tiền tương lai. Để thực hiện phân tích theo phương pháp này, có thể tiến hành theo các bước sau:

Bước 1: Thu thập và phân tích dữ liệu đầu vào
Nhà phân tích cần tổng hợp báo cáo tài chính, thông tin về ngành, xu hướng kinh tế vĩ mô và kế hoạch phát triển của doanh nghiệp. Đây là cơ sở để đưa ra giả định hợp lý cho giai đoạn dự báo.

Bước 2: Dự báo dòng tiền tự do (Free Cash Flow – FCF)
Xác định doanh thu kỳ vọng, trừ chi phí vận hành, thuế, điều chỉnh vốn lưu động và chi phí đầu tư (CAPEX). Công thức cơ bản:

FCF = EBIT(1−Tax) + Khấu hao −CAPEX−∆ Vốn lưu động

Việc dự báo thường kéo dài 5–10 năm, tùy vào đặc thù ngành.

Bước 3: Xác định tỷ lệ chiết khấu (Discount Rate)
Sử dụng chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) để phản ánh chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu và vốn vay. WACC cũng thể hiện mức rủi ro của doanh nghiệp và kỳ vọng lợi nhuận của nhà đầu tư.

Bước 4: Chiết khấu dòng tiền về hiện tại
Dùng công thức:

trong đó t là năm dự báo. Mục tiêu là đưa toàn bộ dòng tiền tương lai về giá trị hiện tại.

Bước 5: Tính giá trị còn lại (Terminal Value – TV)
Sau giai đoạn dự báo chi tiết, sử dụng mô hình tăng trưởng vĩnh cửu (Gordon Growth Model) hoặc hệ số thoát (Exit Multiple) để tính giá trị doanh nghiệp trong dài hạn.

với g là tốc độ tăng trưởng dài hạn.

Bước 6: Tổng hợp giá trị doanh nghiệp
Cộng giá trị hiện tại của các dòng tiền dự báo và giá trị còn lại, sau đó trừ đi nợ và cộng tiền mặt để xác định giá trị vốn chủ sở hữu.

Bước 7: Phân tích độ nhạy và kịch bản
Thử thay đổi các giả định về tăng trưởng, WACC hoặc chi phí để đánh giá mức độ ảnh hưởng đến kết quả định giá. Đây là bước quan trọng nhằm giảm rủi ro do sự không chắc chắn trong dự báo.

Kết luận: Phân tích theo phương pháp DCF là một quá trình từng bước chặt chẽ, từ thu thập dữ liệu đến dự báo, chiết khấu và kiểm tra kịch bản. Điểm mạnh của phương pháp là giúp nhìn rõ động lực tạo giá trị của doanh nghiệp, nhưng nó cũng đòi hỏi sự cẩn trọng trong từng bước phân tích để kết quả đáng tin cậy.